基金杠杆 年中盘点|增量与升级需求并存，上半年宠物食品仍是好生意

虽然上半年国内快消行业整体增长承压，但宠物食品相关企业大多中期业绩报喜。在业内看来，在国内宠物数量增长和结构性升级的驱动下基金杠杆，宠物赛道依然保持着较好的增长前景。

近期多家宠物相关上市公司发布了半年成绩单或业绩预告，整体表现优于其他食品品类。

雀巢中国2024年半年报显示，上半年雀巢大中华大区实现销售24.4亿瑞士法郎，在分业务上咖啡、专业餐饮、糖果都实现了个位数增长，宠物业务普瑞纳则在新品和电商的拉动下，实现了双位数增长。同期健合集团（01112.HK）也表示，上半年宠物营养及护理用品业务实现了单个位数增长。

国内宠物上市公司的国内业务收入增长则更为明显。

中宠股份（002891.SZ）上半年实现收入19.6亿元，同比增长14.1%，实现归属上市公司股东净利润1.4亿元，同比增长48.1%。从分业务上看，宠物零食收入11.4亿元，同比增长4.2%，主粮收入4.2亿元同比增长84%。

中宠股份早年以代工生产宠物相关产品为主，因此收入中境外比例一直较高，但今年上半年，中宠股份境内收入6.2亿元，同比增长23.5%，增速要高于境外业务的10.2%。在业绩沟通会上，中宠食品管理层透露，这一变化与2024年公司加大自主品牌建设，聚焦国内市场有关，并希望2024年境内部分业务收入增速达到30%。

同期公布业绩的路斯股份（832419.BJ）情况也类似，路斯股份上半年实现收入3.5亿元，同比增长3.5%，实现净利润3464万元，同比减少13.4%，受到海运等因素影响境外收入2.1亿元，同比减少7.4%，但境内收入1.4亿元，同比增长了20.6%，其中境内主粮收入同比增长了59.1%。

佩蒂股份（300673.SZ）也预告上半年将从亏损4269.7万元转为盈利0.9亿元到1.1亿元，公告中称，上半年佩蒂股份自主品牌业务较好地完成了半年度阶段性目标，收入规模继续保持快速增长。

在业内看来，各家上市公司宠物业务的持续增长一方面与国内宠物市场总量的不断扩容有关，特别是单身经济和老龄化趋势下，加速了国内宠物经济的繁荣。根据《2023年-2024年中国宠物行业白皮书》，2018年至2023年，我国宠物行业市场规模呈持续增长态势。2018年，宠物市场规模仅为1708亿元，至2023年中国宠物行业市场规模达到了2793亿元，相较2018年增长63.5%。

德邦证券研报显示，宠物数量的增长取决于人口结构的变化，以日本为例，从1994年到2008年，日本犬猫数量从1624.5万只增长至2399.1万只，结婚率与出生率下降、家庭小型化、人口老龄化，未来情感陪伴需求增长都将推动宠物数量上行。

但另一方面，宠物食品的结构性升级也推动了行业增长，宠物食品配方化的趋势越发明显，配方化也被认为是宠物食品竞争的下一个方向。

记者注意到，在近期举行的亚宠会上，雀巢展出的宠物食品中，已经不单纯是日常营养饮食产品，而是细分到年龄阶段、免疫需求、特殊营养护理等多个营养方面的需求。

对此，雀巢大中华大区普瑞纳宠物食品业务负责人陈晓东表示，目前宠物拟人化的趋势非常明显，新一代宠物主将宠物视为家人孩子，也加快了宠物产业的专业化升级。目前雀巢在宠物营养方面也已经细分功能化，主要围绕猫犬的肠胃健康、体重管理、幼年化和老龄化四大方向展开研发。

“比如猫毛过敏很大一部分原因和猫毛本身无关。”陈晓东表示，主要是猫的唾液中分泌的一种酶，沾在猫毛上导致饲主过敏，这一问题已经可以通过配方宠粮的成分来控制。

配方化也对宠物企业的技术积累和研发能力提出了更高要求。在陈晓东看来，宠物日常需要摄入45种左右的营养素才能保持基本的营养需求，而且根据生命阶段的变化，宠物对营养素的需求也有不同，因此宠物食品配方化并不是简单的大量营养素堆积，而是在科学研究的基础上追求全面均衡。目前国内相关品类发展迅速，他也呼吁行业加快在营养基础理论方面能够取得共识，避免在发展中走弯路。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，中国作为全球宠物行业最大的存量市场，也是最高的增量市场，过去三年保持了较高的复合增长。在功能化、细分化升级的大背景下，国内宠物食品市场正在迎来新一轮升级发展红利期，但新趋势也带来了更高的门槛，这对于市场分散、良莠不齐的宠物食品行业也是件好事。

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栾立

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